康众医疗（688607.SH）拟以7.5亿元估值现金收购亏损中的AI医疗公司脉得智能控制权，交易完成后将新增约3.7亿元商誉。
豪掷重金收购AI公司
在宣布参股AI医疗公司的两个月后，康众医疗4月14日晚间公司披露，拟以7.5亿元估值现金收购亏损中的脉得智能科技（无锡）有限公司（以下简称“脉得智能”）控制权。交易若完成，公司将新增约3.7亿元商誉，相当于其净资产的44%。
根据康众医疗发布的公告，公司此次调整前次对外投资方案，拟以现金方式收购脉得智能科技（无锡）有限公司控制权。根据公告，经交易各方协商一致，本次交易按照标的公司的整体估值为7.5亿元进行。
值得注意的是，这一方案较两个月前的投资计划有较大变化。今年2月6日，康众医疗董事会审议通过《关于对外投资的议案》，同意公司使用自有资金7,000万元人民币以增资形式参股脉得智能，对应脉得智能新增注册资本103.457674万元，增资完成后，公司持有脉得智能7.3684%的股权。
本次收购交易对方之一的无锡梁溪创业投资有限公司为国有股东，梁溪创投持有标的公司8.5429%的股权，其中梁溪创投持有的标的公司4.5429%的股权预计将在产交所履行挂牌转让程序。公告设置了两种交易方案：
方案一：若竞拍第三方的竞拍价格高于3,407万元，在此情形下，无锡脉向共赢信息技术合伙企业（有限合伙）应在梁溪创投标的股权竞拍结束后30个工作日内按协议约定的标的公司整体估值向公司转让其所持有的标的公司4.2784%股权，则本次交易完成后，公司将持有标的公司50.7355%的股权。
方案二：若竞拍第三方的竞拍价格不高于3,407万元，公司有权在同等条件下行使优先购买权，以该价格受让梁溪创投标的股权，则本次交易完成后，公司将持有标的公司51%的股权。
收购公司经营状况同样承压
回看康众医疗自身，其经营状况同样出现亏损状态。根据2025年度业绩快报，公司实现营业收入3.21亿元，同比增长7.52%；实现归属于母公司所有者的净利润-709.98万元，较上年同期减少2,475.26万元，由盈转亏。
公司解释称，在日益激烈的行业竞争环境下，为维持市场竞争力采取了售价调整策略，与此同时，受成本结构相对刚性及成本调整存在一定滞后性因素影响，成本未能随销售价格同比下降，导致报告期内毛利率同比有所下降。同时，公司持续研发投入、加快研发项目落地及成果转产，并在报告期内新设子公司，上述因素共同推动费用增长。此外，受部分客户应收账款诉讼事项影响，公司按照相关会计准则规定并基于审慎原则特殊计提了信用减值损失。
为对冲此次收购亏损公司带来的风险，康众医疗设置了严密的业绩承诺与补偿机制。根据与标的公司及其主要股东签署的《承诺与补偿协议》，具体指标要求包括：至2026年底累计覆盖100家公立医疗机构；2027年营业收入不低于1亿元，净利润不低于500万元；2028年营业收入不低于1.6亿元，净利润不低于1000万元。若考核不达标，补偿方需以股权或现金方式进行补偿。反之，若超额完成利润目标，核心团队可获得超额净利润的50%作为奖励。
对于此次收购，康众医疗在公告中阐述了其战略考量。公司在保持X光平板探测器主业的同时，前瞻性介入具有高成长性的超声AI领域，旨在优化资产配置，平滑单一行业周期波动风险，探索第二增长曲线。公司期望通过本次交易，实现“X光+超声”“硬件+软件”的技术与产品互补，并深化在基层医疗市场的布局。
被收购标的公司尚未实现盈利
公告显示，标的公司脉得智能是一家专注于人工智能医学大数据算法研发与转化的高新技术企业，核心业务为超声影像AI辅助诊断系统和基因组学AI生信分析平台。其核心竞争力包括已取得的甲状腺结节超声影像辅助诊断软件第三类医疗器械注册证、14项第二类医疗器械注册证，以及入选国家数据局高质量数据集建设先行先试任务。
然而，脉得智能目前尚未实现盈利。其财务数据显示，2025年度（未经审计）营业收入为5161.27万元，但归属于母公司所有者的净利润为-2586.81万元；2024年度（经审计）净利润为-3066.67万元。
资产规模方面，截至2025年12月31日，脉得智能资产总额为5538.24万元，负债总额为3157.94万元，资产净额为2380.30万元。
康众医疗在公告中的风险提示部分指出，本次交易的标的公司目前处于亏损状态，且仍处于研发投入和商业模式切换阶段，预计在短期内仍将对上市公司的整体业绩产生一定影响。其商业模式正从项目制交付，向按例收费、按服务付费的运营模式转型，尚未取得规模化收入。
与此同时，公告提示了商誉减值风险。经初步匡算，在不考虑尚未识别的可辨认净资产公允价值的情况下，参考标的公司2025年12月31日财务数据（未经审计），预计本次交易将形成商誉区间为37,052万元至37,650万元。这一商誉规模相当于康众医疗2025年末归属于母公司所有者权益84,990.30万元的43.6%至44.3%。
康众医疗表示，由于标的公司账面未体现其持有的二类及三类医疗器械注册证的价值，在合并报表层面，公司将依据评估结果确认上述无形资产并产生相应的评估增值。根据会计准则，该部分增值的无形资产需在后续年度进行摊销。如未来公司因市场环境或国家政策的变化，及自身因素等导致其未来经营情况不达预期，则公司除正常的摊销无形资产外，还可能存在商誉减值风险。
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